Liquid staking -token: mitä saat ja mitä lisäriskejä otat?

Liquid staking -token eli LST on vastinetoken, jonka jotkin steikkausprotokollat antavat käyttäjälle talletettua omaisuutta vastaan. Tokenia voi mahdollisesti siirtää tai myydä samalla, kun sen taustalla olevaa omaisuutta käytetään steikkauksessa. Se ei kuitenkaan ole sama asia kuin suora omistus vapaasti nostettavasta pohjaomaisuudesta eikä lupaus siitä, että tokenin saa aina vaihdettua haluamaansa hintaan.

Ethereum.org kuvaa LST:n oikeutena steikattuun etheriin ja sen kerryttämiin palkkioihin. Tokenin haltija on riippuvainen protokollan sopimuksista, hallinnosta ja operaattoreista: Ethereum-verkko ei itse käsittele vastinetokenia samana asiana kuin suoraa validaattoriosuutta. 5

Mitä saat, kun talletat?

Yksinkertaistetussa mallissa talletat etheriä protokollaan ja saat vastinetokenia lompakkoosi. Protokolla järjestää steikkauksen omien sääntöjensä mukaan. Token voi edustaa osuutta sen kautta steikatusta omaisuudesta ja mahdollisista palkkioista. Tarkka oikeus riippuu kyseisen protokollan ehdoista ja teknisestä toteutuksesta.

Verohallinnon steikkauspoolia koskevassa tilanteessa henkilö lukitsee kryptovaroja pooliin ja saa vastineeksi kryptovaroja, jotka edustavat hänen pooliin lukitsemiaan varoja. Verohallinto käsittelee tämän lukitsemisen kryptovarojen välisenä vaihtona, joka realisoi verotuksen jo tässä vaiheessa. Verohallinto: Kryptovarojen verotus, kohta 2.11.2 Tämä ei yksin ratkaise kaikkien LST-toteutusten verokohtelua. Tarkista ennen osallistumista oman järjestelyn sopimusehdot ja verokohtelu ajantasaisesta ohjeesta tai veroasiantuntijalta.

Palkkiot eivät myöskään näy kaikissa tokeneissa samalla tavalla. Ethereum.org erottaa mallin, jossa tokenien määrä lompakossa muuttuu, ja mallin, jossa määrä voi pysyä samana mutta tokenin suhde lunastettavaan etheriin muuttuu. Pelkkä tokenien lukumäärä ei siis aina kerro, miten asemasi kehittyy. 5

Pidä erillään kolme asiaa: tokenien määrä, protokollan ilmoittama lunastussuhde ja markkinoilla tarjottava hinta. Ne vastaavat eri kysymyksiin. Vaikka protokolla näyttäisi tietyn lunastusarvon, ostajaa ei välttämättä löydy samalla arvolla juuri silloin, kun haluat myydä.

Lunastus ja markkinamyynti ovat eri reittejä

Joissakin protokollissa voit pyytää tokenia vastaan pohjaomaisuutta. Toteutuminen riippuu protokollan ehdoista, käytettävissä olevasta likviditeetistä ja mahdollisesta poistumisjonosta. Ethereum.org huomauttaa, että lunastus voi viedä aikaa, jos käytettävissä oleva likviditeetti ei riitä ja validaattoreita pitää poistua jonon kautta. 5

Toinen mahdollinen reitti on myydä LST jälkimarkkinalla toiselle ostajalle. Silloin et itse välttämättä lunasta taustalla olevaa etheriä protokollasta, vaan saat markkinahinnan vähennettynä toteutukseen liittyvillä kuluilla. Hinta ja myynnin toteutuminen riippuvat ostajien ja likviditeetin saatavuudesta. Myös pörssi- ja verkkoehdot voivat vaikuttaa vaihtoehtoihin.

Tokenin hinta voi poiketa sen edustaman omaisuuden arvosta. Poikkeamaa kutsutaan usein nimellä depeg. Ethereum.org kuvaa erityisesti tilanteen, jossa tokenin jälkimarkkinahinta laskee sen taustalla olevan etherin arvoa alemmaksi. Poikkeama ei yksin kerro, milloin tai millä hinnalla se korjaantuu. 5

Kuvitteellinen esimerkki

Kuvitteellinen esimerkki: Leevi tallettaa etheriä protokollaan ja saa vastinetokenin. Myöhemmin hän tarvitsee varat nopeasti. Protokollan lunastusnäkymässä näkyy jono, mutta markkinapaikalla tokenille tarjotaan hintaa, joka on alempi kuin hänen tarkastelemansa lunastusarvo.

Leevi vertaa odottamiseen liittyvää epävarmuutta mahdollisen myynnin hintaan ja kuluihin. Hän ei oleta, että jono valmistuu tietyssä ajassa tai että markkinahinta palaa aiemmalle tasolle. Esimerkki havainnollistaa valintaa, ei ennusta minkään todellisen tokenin hintaa tai lunastusta.

Lisäriskit eivät poista steikkauksen perusriskejä

Vastinetokeniin liittyy edelleen taustalla olevan steikkauksen riskejä. Ethereum.org mainitsee validaattoreiden rangaistukset ja toimintahäiriöistä aiheutuvat vähennykset sekä lisäksi älysopimus-, markkina- ja hallintoriskit. Sopimuksessa voi olla virhe tai sitä voidaan hyödyntää; hallinto tai päivitykset voivat muuttaa protokollan toimintaa. Auditointi ei yksin takaa, ettei ongelmia esiinny. 5

Jos käytät tokenia lisäksi lainan vakuutena tai muussa sovelluksessa, otat mukaan kyseisen sovelluksen ehdot ja riskit. Vastinetokenin omistaminen omassa lompakossa ei poista taustaprotokollan riippuvuuksia. Myös säilytyspalvelun kautta hankittu tuote voi poiketa itse hallitusta tokenista: tarkista, kuka säilyttää varat ja mihin tuotteeseen olet tosiasiassa sitoutumassa.

Mitä likvidi tässä tarkoittaa?

Likvidi ei tarkoita riskitöntä tai aina välittömästi täyteen arvoon rahaksi muutettavaa. Sana kuvaa tässä mahdollisuutta käyttää tai siirtää vastinetokenia sen sijaan, että odottaisi aina suoraan taustalla olevan steikkauksen päättymistä. Se, voiko tokenin todella myydä haluamallaan määrällä ja hinnalla, riippuu markkinasta juuri kyseisellä hetkellä.

Myyntiä arvioitaessa katso toteutuksen koko kustannus, älä vain ruudulla näkyvää viimeisintä hintaa. Lunastusreittiä arvioitaessa selvitä puolestaan, milloin pyyntö voidaan tehdä ja mitä ehtoja sen jälkeen sovelletaan. Molemmissa tapauksissa palvelun käyttöliittymä on syytä tarkistaa juuri ennen mahdollista toimea.

Kysymykset ennen päätöstä

Selvitä ensin, mitä token edustaa ja mistä löydät protokollan alkuperäiset ehdot. Tarkista sen jälkeen:

• Miten palkkiot ja mahdolliset tappiot näkyvät tokenissa?
• Voitko pyytää lunastusta itse ja miten jonot sekä kulut toimivat?
• Millainen markkina tokenille on ja voiko hinta poiketa lunastusarvosta?
• Kuka voi päivittää sopimuksia tai muuttaa protokollan sääntöjä?
• Mitä muita riskejä syntyy, jos token viedään toiseen palveluun?

Jos jokin vastaus puuttuu, älä täytä aukkoa oletuksella. Kysy palvelulta ja arvioi, tarvitsetko riippumatonta apua. Mahdolliset veroseuraamukset riippuvat toteutuksesta ja omasta tilanteesta: tarkista ne ajantasaisista Verohallinnon ohjeista tai veroasiantuntijalta ennen toimia. Tämä artikkeli ei ole henkilökohtainen sijoitussuositus.